财富配资国金证券：给予拉普拉斯买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对拉普拉斯进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，把握N型技术升级迭代机遇》，给予拉普拉斯买入评级。

　　拉普拉斯(688726)　　2025年8月26日，公司发布2025年半年报。2025上半年公司实现营业收入30.62亿元，同比+20.49%，实现归母净利润3.97亿元，同比+12.94%；其中Q2单季度实现营业收入16.11亿元，同比+8.98%，环比+11.03%，实现归母净利润1.45亿元，同比-18.06%，环比-42.46%，业绩符合预期。　　经营分析　　经营业绩保持增长，资产负债表稳健向好：公司作为领先的高效光伏电池核心工艺设备及解决方案提供商，深入覆盖TOPCon、XBC等技术路线的各类热制程、镀膜及配套自动化设备，产品在客户端稳步实现交付和验收，经营业绩连续三个季度保持环比增长；截至2025上半年，公司资产负债率为62.36%，较2024年底下降2.63PCT，财务结构趋于稳健。　　重视研发投入，技术革新增强产品竞争力：2025上半年公司研发投入1.61亿元，占营业收入的比例为5.27%，公司聚焦以TOPCon、XBC为代表的N型电池技术设备的研发升级，积极推动硼扩散、磷扩散、氧化退火、LPCVD、PECVD等设备技术的优化和升级，持续推进ALD设备、EPD设备、激光设备等一系列新产品在客户端的应用，其中EPD设备、激光Poly减薄等关键设备技术均取得良好进展，并持续推动对激光设备、磁控溅射物理气相沉积平台、新一代核心CVD工艺设备、钙钛矿核心真空工艺设备、新型金属化设备等领域的前瞻研究和技术探索，构筑关键技术护城河；同时，公司积极开拓海外市场，一方面配合下游客户出海战略，另一方面对接东南亚、美国、中东等地区的市场需求，优化全球网络和资源配置。　　拓展半导体设备领域布局，构建多维增长曲线：2025上半年公司半导体领域设备实现毛利率38.33%，同比+19.79PCT，半导体设备领域，公司积极开展分立器件和集成电路领域所需设备的开发，优化氧化、退火、镀膜设备等一系列半导体分立器件设备，获得了行业主流客户的SiC基半导体器件用超高温退火炉等核心工艺设备批量化订单。　　盈利预测、估值与评级　　根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2025-2027年盈利分别为7.63/7.84/8.54亿元，对应EPS为1.88、1.93、2.11元，当前股价对应PE分别为26/26/24倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险。

最新盈利预测明细如下：